Crown Energy har identifierat ytterligare ett prospekt på Madagaskar-koncessionen, vilket har gjort att prospektiva resurser på licensen ökat med över 60%. Finansiering angående Sydafrika är på gång att lösas genom en konvertibelemission som är fullt garanterad. Crown Energy går, proportionellt mot betalningen, ned till 27% i ägarandel efter fullgjort åtagande från Afren. Vi höjer motiverat värde från 19,5 till 28,7 kronor per aktie, vi höjer även Rating på Ledning och Avkastningspotential med ett steg vardera.
Crown Energy har genom framgångsrik prospektering utökat de prospektiva resurserna på Block 3108, Madagaskar. Uppkomsten av ett nytt prospekt (Sifaka) är bland annat förklaringen till varför uppjusteringen har skett. I den CPR som Crown Energy offentliggjorde påvisades en ökning av de prospektiva resurserna från 663 miljoner fat olja till 1071 miljoner fat i mid case-estimatet.
För vår värderingsmodell som utgår från low case-estimaten är ökningen dock mer betydande. Tidigare summerades antalet prospektiva fat olja till 88 miljoner i low case-scenariot. Nu uppgår summeringen till 241 miljoner fat olja. Spannet mellan low och max har dessutom minskat i de tidigare kända prospekten Ambatolava och Sub-Kazo vilket indikerar att osäkerheten kring fyndets potentiella storlek tycks ha minskat.
I värderingsmodellen har vi förändrat antalet prospekt då kännedomen kring dessa i och med den senaste utvecklingen har ökat. Tillkommer gör Sifaka som identifierats på den västra delen av licensen. Bolaget har en tredje strutkur (Sub-Kazo) som enligt vår värderingmodell med low-case-antagandet i dagsläget bringar ett negativt värde inkluderat borrkostnader, varför vi för närvarande väljer att inte inkludera det, läget kan dock komma att förändras om framtida fynd sker på eller i nära anslutning till licensen. Vi räknar med att bolaget väljer att borra prospekteringsbrunnar främst på Ambatolava och Sifaka. Där den första brunnen finansieras genom att släppa ifrån 50% ägarandel i licensen och där en andra brunn bedöms kosta cirka 40 miljoner dollar brutto.