Crown Energy har på sistone blivit mer öppna för att bli ett producerande bolag vilket skett i samband med förvärvet av Tigris Oil med verksamhet i Irak. I Q3-rapporten bekräftas detta vidare och vd Ulrik Jansson bedömer att en initial produktion kan ske inom 18 – 24 månader. Att bli ett producerande bolag kan innebära en högre risknivå, dels då det kräver kapital samt medför en hög teknisk risk under uppstart som är svår för ett mindre bolag att hantera. Vår uppfattning är emellertid att Crown fortsatt kommer jobba med partners i större projekt och det i första hand kommer handla om testproduktion om det sker i egen regi. Redeye ser med intresse fram emot mer information kring produktionsstrategin i Irak vilket kan leda till en uppvärdering av projektet som vi idag endast värderar till anskaffningsvärde. Därutöver väntar vi fortsatt på seismik-resultat från Sydafrika och en generellt ökad aktivet bland prospekteringsbolagen på Madagaskar talar för ett spännande nyhetsflöde samt förbättrade möjligheter för Crown att att finna en partner.
Crown Energys Q3-rapport var i vanlig ordning av odramatisk karaktär vad gäller finansiellt resultat. Tittar vi på bolagets finansiella ställning finns ca 44 miljoner kronor i kassan, varav ca 36 miljoner kronor är låsta för betalning till Thombo avseende förvärvet av Block 2B i Sydafrika. Rådande kassanivå på ca 8 miljoner kronor innebär att bolaget har likvida medel för att täcka sina kapitalbehov på kort sikt men på längre sikt behövs ytterligare kapital. Kommande investeringar kan säkras antingen genom utfarmning eller avyttring av projekt alternativt med kapitaltillskott genom nyemissioner eller lån. Crown Energy har emellertid på sistone blivit mer öppna för produktion vilket ger möjlighet till en ny intäktskälla framöver. Tidigare har ledningen varit tydlig med att Crown Energy inte skall vara ett producerande oljebolag utan det framförallt ska vara verksamt i de tidigare utvecklingsskedena – prospektering och utveckling. Bakgrunden är att det är mycket kapitalintensivt att inleda produktion och de tekniska riskerna är höga. För ett litet bolag som Crown Energy är det svårt att hantera dessa risker varför bolaget hittills fokuserat på de tidigare delarna i värdekedjan. I och med köpet av Tigris Oil och därmed Irak-licensen Salah ad-Din har bolaget emellertid blivit mer öppna för produktion. För detta projekt blir produktion mer intressant då det redan finns stora oljereserver medan det snarare måste bevisas att produktion är möjlig. Detta innebär att en initial produktion i mindre skala bör kunna ske till låg teknisk risk samt med begränsade investeringar och låga produktionskostnader.
För att läsa hela analysen se bifogad PDF eller http://www.redeye.se/